《繁荣与萧条的大理论

我们从繁荣到萧条的时代，是20世纪20年代首次全面呈现的信贷周期的完美例证。为什么呢?因为这是大多数国家建立中央银行后的第一个十年。它们导致了一些非常奇怪的行为，使得19世纪风格的经济学似乎没有那么强的解释力。

当时，一些在维也纳工作的经济学家建立了一个模型，以理解商业周期在现代经济中的运作方式。他们的名字是弗里德里希·冯·哈耶克和路德维希·冯·米塞斯。他们在以下投入的基础上汲取理论知识:

理查德·坎蒂隆(Richard Cantillon, 1680-1734)观察到，当政府膨胀货币供应时，其影响在各个经济部门之间的分布是不均匀的，对某些部门的影响比其他部门更大，而且影响方式不同。

亚当·斯密(1723-1790)解释说，财富增长的一个关键因素是嵌入在劳动分工中，在这种分工中，个人专门从事任务，在公司之间合作，这些公司之间相互合作。

卡尔·门格尔(1840-1921)认为货币是有机市场的产物，而不是国家的发明，这意味着货币应该像其他商品或服务一样被生产出来。

克努特·威克塞尔(Knut Wicksell, 1851-1926)证明了利率作为一种价格机制，随着时间的推移分配投资决策，这就是收益率曲线存在的原因。操纵利率扰乱了资源的自然配置。

欧根·冯·庞巴维克(1851-1914)解释说，生产结构远远不止由消费品和资本品组成。资本本身是异质性的，因为投资决策包括对时间预期的预测，而利率对协调它们至关重要。

你可以把所有这些拼凑在一起，得出一个运转良好的经济的心智模型，就像让-巴蒂斯特·萨伊(Jean-Baptiste Say, 1767-1832)所描述的那样，他将供需的一致性视为经济学定律，也就是说，市场经济本质上是稳定的。

中央银行

因此，人们可以看到，央行是如何把一切都搞砸的。通过降低利率，央行推动了新的银行信贷的创造，否则这些信贷就不会存在。人为降低的利率就像假储蓄一样。

储蓄是从延期消费中获得的资源。它们是可持续投资的基础。但人为压低的利率表明存在并不存在的储蓄。

低利率不仅创造了虚假的储蓄，而且还将真正的储蓄从短期项目引向长期项目，从而扭曲了上文所述的生产结构。他们创造了一种对资本产品的补贴，如果利率保持在其自然的市场化水平，这种补贴就不会存在。

巨大的扭曲

结果不仅仅是通货膨胀，正如货币主义者所描述的那样。这也是生产结构的扭曲。资本在消费品上得到了补贴，不仅如此，长期项目比短期项目得到了提振。

总结:过去14年的零利率创造了奥地利商业周期理论的一个典型案例。它极大地扭曲了利率，比以往任何时候都严重。这是本•伯南克的绝妙创新。许多人认为他在2008年的举动会引发通货膨胀，但他找到了一个变通办法。

伯南克付钱给银行，让他们把新的和伪造的资源锁在美联储的金库里，这使热钱远离街头，保持物价稳定。但这只解决了一个问题。它创造了另一个:它在科技、媒体和房地产等一系列领域再次创造了巨大的不当投资!

结果导致了一个令人作呕的过度建设的技术世界，充斥着拥有大学学位、收入不受限制地达到六位数的zoom级员工。中央银行的信贷导致了一个超阶层的产生，最终导致了经济和文化方面的各种损害。他们发明了诸如ESG、DEI和觉醒哲学等愚蠢的想法。

这些废话都与现实无关，但在伯南克的世界里，现实不再重要。这个部门变得如此庞大，以至于在“待在家里，保持安全”的口号下，它成为推动封锁的关键数字。这些特权精英迫使工人阶级在家门口为他们提供食物，面对病毒，而他们却在豪华的公寓里假装在笔记本电脑上工作。

揭示一切的图表

为了让我们了解这个实验的激进性，请仔细研究下面的图表。这是经通货膨胀调整后的联邦基金利率。我们看到的是美国历史上最长的生产扭曲期。这张图表是从20世纪50年代到现在的。

一旦美元因价格通胀开始贬值，整个政策就变得不可持续。在某种程度上，央行必须扭转局面。当情况变得不稳定或价格开始变化，央行开始收回其掠夺政策时，纸牌屋开始崩溃，因为资源从长期投机转向短期消费和实际储蓄的重新启动。

这正是我们在循环中的位置。长期项目正在分崩离析。消费者和投资者正从收益率曲线的长部分转向短期赚钱。随着利率的变化，资源在时间配置方面正在经历巨大的变化。

收益率曲线

收益率曲线急剧反转并不令人意外。这是一个迹象，表明生产的船正在非常缓慢地转动，投资者还不相信美联储会继续这样做。

但关键是，如果美联储打算让通胀率回到目标水平，它就必须继续这样做。按实际价值计算，联邦基金利率将不得不回到正区间。这意味着6%、8%甚至10%，将长期国债收益率推高至两位数区间。

当然，从宏观经济的角度来看，我们都应该期待一个更加诚实的金融新时代的到来。零利率政策的灾难终于要结束了。尽管美联储前主席本•伯南克(Ben Bernanke)获得了诺贝尔奖，但在过去14年的大部分时间里，这一政策严重扭曲了经济和全球的资本配置。讲座结束后，我们将了解一些经济和金融的合理性。

我们甚至可以既省钱又不赔钱。因此，从这个意义上说，对通货膨胀负有主要责任的人，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔，正是最终将修复伯南克多年前破坏的那个人。还记得那些美好得令人难以置信的日子吗?美联储神奇地解决了一场金融危机，没有带来任何不利影响。

但这对经济、文化和社会都有巨大的负面影响。节俭和谨慎让位于过度消费和文化中的疯狂程度，这是我们从未想象过的。

让这种荒谬的不公平体系成为可能的，是伯南克执掌的美联储。量化宽松最终意味着颠覆所有正常生活，并在15年后为此付出可怕的代价。

总有一天，历史学家在回顾我们的时代时，会将其视为一个伟大的转折点。我们经历了灾难，而且一天比一天糟糕。我们会进入一个新的黑暗时代吗?或者找到光明，在一切都太迟之前爬向光明?

如果我们找到了自己的道路，那将是因为古老的奥地利经济学家会指引我们。