新金本位:有序还是混乱?

在过去的一个世纪里，货币体系平均每30到40年就会发生变化。1914年之前，全球货币体系是基于古典金本位制的。

1945年，布雷顿森林会议上出现了新的货币体系。今年夏天，我在布雷顿森林会议参加了75周年纪念活动。

在这一体系下，美元成为全球储备货币，与每盎司35美元的黄金挂钩。1971年，尼克松结束了美元与黄金的直接兑换。货币体系第一次没有了黄金的支撑。

今天，现有的货币体系已经有近50年的历史，因此世界早就应该改变了。黄金应该再次发挥主导作用。

多年来，我一直就新金本位制的前景发表公开文章和演讲。我的分析很直接。

国际货币数字有一个选择。他们可以在严格或宽松的基础上(如货币政策决策中的“参考价格”)将黄金重新引入货币体系。

这可以通过召开新的货币会议来实现，一个拉布雷顿森林体系。它可以通过一些召集力量来组织，可能是美国与中国合作。

或者他们可以忽略这个问题，让债务危机成为现实(这将在利率和外汇市场上发挥作用)，看着黄金飙升到每盎司14000美元或更高，不是因为他们想要，而是因为系统失控了。

我也说过，前一种方式(会议)更可取，但后一种方式(混乱)更有可能发生。召开货币会议要可取得多。为什么不避开火车残骸，而要清理残骸呢?但可能会被忽视，直到为时已晚。无论哪种情况，黄金价格都会飙升。

使美元成为世界储备货币的同一股力量，正在努力将其赶下台。正是在布雷顿森林会议上，美元被正式指定为世界主要储备货币——这一地位至今仍在。

在布雷顿森林体系下，所有主要货币都以固定汇率与美元挂钩。美元本身以每盎司35美元的价格与黄金挂钩。间接地，其他货币由于与美元挂钩而有固定的黄金价值。

其他货币如果得到国际货币基金组织(IMF)的许可，也可以对美元贬值，从而对黄金贬值。然而，美元不可能贬值，至少在理论上是这样。它是整个系统的基石——旨在永久地固定在黄金上。

从1950年到1970年，布雷顿森林体系运行得相当不错。美国的贸易伙伴赚了美元后，可以将这些美元兑现到美国财政部，并按固定利率以黄金形式支付。

美国的贸易伙伴赚了美元后，可以将这些美元兑现到美国财政部，并按固定利率以黄金形式支付。

1950年，美国拥有大约2万吨黄金。到1970年，这一数量已减少到约9000吨。减少的1.1万吨流向了美国的贸易伙伴，主要是德国、法国和意大利，这些国家赚取美元并将其兑换成黄金。

自1816年拿破仑战争结束、英国正式采用金本位制以来，英镑一直占据着主要的储备货币地位。许多观察人士认为，1944年的布雷顿森林会议是美元取代英镑成为世界主要储备货币的时刻。

事实上，美元取代英镑成为世界主要储备货币的过程历时30年，从1914年到1944年。

事实上，1919年至1939年期间，世界上实际上有两种主要储备货币——美元和英镑——并肩运作。

最后，1939年，英国为了参加第二次世界大战暂停了黄金运输，英镑作为可靠的价值储存手段的作用大大削弱。1944年的布雷顿森林会议只是承认了始于1914年的美元储备主导进程。

过去30年美元取代英镑的过程对今天的你们有着巨大的影响。美元作为全球主要储备货币地位的下滑不一定会在一夜之间发生，而更有可能是一个缓慢而稳定的过程。

这方面的迹象已经显而易见。2000年，美元资产约占全球储备的70%。如今，这一可比数字约为62%。如果这一趋势继续下去，人们很可能在不久的将来看到美元跌破50%。

同样明显的是，今天一个主要债权国正在崛起，挑战美国，就像1914年美国崛起挑战英国一样。这个力量就是中国。从1914年到1944年，美国有大量的黄金流入。近年来，中国经历了大量黄金流入。

2019年第四季度，中国人民银行(PBOC)的黄金储备增至1948.31吨。相比之下，2015年6月的黄金储备量为1658吨。

但自那以后，中国在没有向IMF或世界黄金协会(World Gold Council)报告的情况下，已经购入了数千吨黄金。

根据现有的进口和中国矿山产量数据，中国政府和私人的实际黄金持有量可能要高得多。很难确定，因为中国是通过秘密渠道运作的，除了很少的时间间隔外，中国不会正式报告其黄金持有量。

中国的黄金收购并非正式金本位的结果，而是通过市场上的秘密收购进行的。他们利用情报和军事资源，秘密行动和市场操纵。但结果是一样的。近年来，黄金一直在流向中国，就像布雷顿森林会议之前黄金流向美国一样。

中国并不是唯一一个努力获得债权人地位和获取黄金的国家。俄罗斯在过去几年里大幅增加了黄金储备，而且几乎没有外债。在俄罗斯积累黄金的举动并不是秘密，正如普京的顾问谢尔盖·格拉泽耶夫(Sergey Glazyev)告诉俄罗斯内幕网(Russia Insider)的那样，“卢布是世界上最受黄金支持的货币。”

伊朗还进口了大量黄金，主要是通过土耳其和迪拜，但由于伊朗的黄金进口属于国家机密，没有人知道具体数量。

包括金砖国家成员巴西、印度和南非在内的其他国家也加入了俄罗斯和中国的行列，希望摆脱美元的主导地位。

1914年，英镑面临着唯一的竞争对手，那就是美元。如今，美元面临着众多竞争对手。2000年，随着欧元的出现，美元作为储备货币的地位开始下降，并在2010年随着新一轮货币战争的爆发而加速下降。

美元崩溃已经开始，对新货币秩序的需求将会显现。问题在于，这将是一个由新货币会议产生的有序过程，还是一个混乱的过程。

不幸的是，可能会很混乱。不要指望精英们会及时采取行动。

问候,

吉姆去年
为每日清算