预计油价将反弹

我的油价预测模型有三个顶级因素，用向上、向下或横向的箭头图形表示。绿色的向上箭头表示油价上涨。红色的向下箭头表示油价下跌。横向箭头为灰色，表明相关因素对油价的影响是中性的。

当然，在每一个主要因素的背后都有无数的子因素，这些子因素形成了因果关系的格子，并有助于推理方法。尽管如此，顶级的“三支箭”预测分析模型在石油价格方面仍然发挥了很好的作用。

第一个因素是基本的供求关系。如果全球经济增长强劲，或者供应渠道堵塞或受到某种程度的限制，这个箭头就会变成绿色，表示价格上涨。相反，在全球经济放缓或俄罗斯、沙特阿拉伯和美国大开水龙头的情况下，红色箭头将指向更低的价格。

记者在科威特城的大清真寺内。大清真寺是世界上最大的清真寺之一。我对中东的频繁访问有助于了解阿拉伯国家在制定石油价格方面的合作程度，以及波斯湾地区石油产量的地缘政治。

第二个因素是通货膨胀/通货紧缩，它可以独立于经济增长而影响油价。在经济衰退中出现通货膨胀(称为“滞胀”)或在经济增长阶段出现通货紧缩是完全有可能的。

日本自20世纪90年代以来就经历了这种情况，美国在2009年至2017年期间的增长有时会出现通缩。通货膨胀/通货紧缩受实际利率、资本流动和汇率的影响。通货膨胀是绿色箭头，通货紧缩(或强反通货膨胀)是红色箭头。

第三个因素是地缘政治。任何关闭霍尔木兹海峡或攻击石油生产或运输设施的可信威胁都将导致油价上涨。经济制裁是金融战争的一种形式，也会产生绿色箭头。

同样，主要产油国之间的合作与和平——或者至少没有敌对行动——将在油价方面产生灰色(中立)或红色(下)箭头。

地缘政治因素必须谨慎对待。大多数分析人士认为，产油国之间的战争是油价上涨的自然原因。除非石油设施成为直接目标，否则情况并非如此。石油供应国之间的战争实际上会导致更高的产出，而不是更低，因为交战各方都在拼命赚钱来打仗。

最好的例子就是1980-1988年的两伊战争。1983年9月1日- 2月1986年1月，在战争最激烈的时期，石油价格暴跌67%，从每桶30多美元跌至每桶10美元，因为伊朗和伊拉克都疯狂地开采石油，以赚取硬通货来维持他们的战争努力。当有战争威胁时，石油价格确实会飙升，但一旦战争开始，石油价格就会下降。

当各种因素发出混合信号时，使用该模型预测油价是最困难的。例如，今天的模型显示，全球经济增长正在放缓，这给价格带来了下行压力。但俄罗斯和沙特阿拉伯这两个世界“三大”石油生产国(与美国并列)正在考虑减产，沙特阿拉伯正在减少对美国的石油出口

这些策略推高了石油价格。通胀/通缩指标和地缘政治指标也发出了喜忧参半的信号。

在全球货币市场上，石油和黄金是两种可以被恰当地视为货币或货币替代品的商品。面对如此复杂的数据格局，未来几个月油价前景如何?

石油分析中最重要的因素是供需因素。

全球经济增长正在放缓，这通常预示着油价下跌。在极端情况下，全球经济衰退或金融恐慌将导致价格下跌。但增长放缓还没有到那个阶段。即使石油需求持平，沙特也可以通过减产单枪匹马地推高油价。

这就是正在发生的事情。

沙特阿拉伯削减了对美国的石油出口，这迫使美国更多地使用自己的石油，并迫使美国减少库存，分析师和交易员密切关注这一点。其结果是美国石油供应减少导致油价上涨。

沙特阿拉伯的这一策略在一定程度上是对特朗普今年早些时候使用的策略的报复。川普希望在美国大选前降低油价。他还威胁要对伊朗石油出口实施严厉制裁。

沙特阿拉伯通过增加石油产量来帮助美国，以弥补伊朗潜在的石油短缺，并在美国中期选举之前帮助缓和价格上涨。结果是油价暴跌，如下图1所示:

图1 -油价(以美元/桶计)

特朗普很享受油价下跌，但在伊朗问题上没有履行他的协议。特朗普政府解除了对伊朗所有主要石油客户的制裁，包括印度、中国和日本。美国得到了低油价，伊朗得到了制裁的缓解。

唯一的输家是沙特阿拉伯，该国承受了油价下跌的冲击。现在轮到沙特阿拉伯通过减少供应和推高油价来报复了。

通胀/通缩因素目前是中性的。那些执着于有缺陷的菲利普斯曲线分析的央行行长们当然担心通胀，但实际通胀的证据几乎不存在。反通胀趋势同样可能基于美联储通过加息和烧钱的联合政策过度紧缩，即所谓的“量化紧缩”。

地缘政治因素也是中性的。如果在2019年和2020年加强对伊朗的制裁，可能会出现巨大的地缘政治冲突。波斯湾的地缘政治冲击可能会使油价回到100美元。由于特朗普今年春天退出了伊朗核协议，这种可能性仍然存在。

但就目前而言，局势紧张但平静。

由于地缘政治和通货膨胀/通货紧缩都处于中性，而随着沙特减少供应，供应/需求因素都指向更高的价格，“三支箭”的净结果是油价在不久的将来会上涨。美元通胀上升也可能推高物价。

任何实际通货膨胀的迹象，或者与伊朗的紧张关系突然加剧，都可能导致美元的上涨趋势从现在开始飙升。

问候,

吉姆去年
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